Как семья Гуцериевых–Шишханова виртуозно научилась извлекать максимальные прибыли с чужих неприятностей

Группа «Сафмар» (бывшая БИН), которую в прессе чаще называют семьей Гуцериевых–Шишханова, виртуозно научилась извлекать максимальные прибыли с чужих неприятностей. Предприниматели, по какой-то причине впавшие в немилость, вынуждены продавать свой бизнес по дешевке, зато «Сафмар» приобретает их с максимальной выгодой.

Бизнес-стервятники

В 2011 году, после отставки мэра Москвы Юрия Лужкова, Микаил Шишханов купил 95% ГК «Интеко» у жены Лужкова Елены Батуриной, которая срочно уехала в Лондон. В том же 2011 году у казахского бизнесмена Мухтара Аблязова, скрывавшегося от властей Казахстана, был куплен ТРЦ «Калужский», а годом ранее – производственно-логистический комплекс «Северное Домодедово». В 2012 году Гуцериевы приобрели у Бидзины Иванишвили, уехавшего в Грузию, чтобы возглавить оппозицию, девелоперский бизнес. В 2014 году Бинбанк купил Москомприватбанк у украинского миллиардера Игоря Коломойского, распродающего свой бизнес на волне конфликта России и Украины. В итоге за последние шесть лет состояние Михаила Гуцериева выросло, по данным журнала Forbes, с $2,5 до $5,9 млрд, а Микаила Шишханова – с $550 млн до $1,6 млрд соответственно.

В середине января совладелец нефтяной компании «Русснефть» Михаил Гуцериев приобрел контроль над группой Bridge Media, управляющей музыкальными телеканалами Bridge TV, Bridge TV Classic, Rusong TV, Bridge TV Dance и Bridge HD. Эта покупка была последней в длинной череде поглощений, которые провела финансовая группа, образовавшаяся вокруг «Русснефти» и Бинбанка.

Микаил Шишханов

Клан Гуцериевых–Шишханова сегодня контролирует нефтяные компании «Русснефть» и «Нафтиса», крупные пенсионные фонды (НПФ «Сафмар» и «Доверие»), банки (Бинбанк, в который влились или вливаются «МДМ банк» и группа «Рост банк»), большой пул недвижимости, лизинговую компанию «Европлан», страховую компанию «ВСК», компании «Русский уголь» и «Славкалий» (добыча и производство калия в Белоруссии), восемь радиостанций, а теперь и ряд телеканалов.

Но настолько ли мощна эту группа, какой хотела бы казаться?

Деньги из тумбочки Сбербанка

Разумеется, всех интересует, как группе «Сафмар» удается не снижать темп экспансии и из какой «тумбочки» Михаил Гуцериев и его родственники берут деньги для своих поглощений.

И деловые издания, и эксперты пытались разгадать тайну группы «Сафмар» и выяснили, что на протяжении последних лет прослеживалось несколько источников финансирования сделок.

Прежде всего, еще недавно Михаил Гуцериев привлекал для их обеспечения банковские кредиты. В конце 2015 года Forbes подсчитал, что общая сумма долгов структур группы «Сафмар» перед крупными российскими банками – $8 млрд, из которых $5 млрд приходится на Сбербанк. «Примечательно, что в кулуарах ходил слух: мол, банк обеспокоен тем, что средства, выданные нефтяным структурам, размещаются в сторонние активы», – комментирует аналитик «Альпари» Максим Романчук. При этом Михаил Гуцериев тогда говорил, что собственные средства покрывают максимум 30% стоимости поглощаемых активов.

С тех пор сумма задолженности «Сафмара» перед банками не уточнялась, и можно предположить, что их роль в финансировании экспансии уменьшилась. При этом важно, что племянник Михаила Гуцериева Микаил Шишханов сам является банкиром и участвует в организации финансовых схем группы, о чем будет сказано ниже. Сегодня Микаил Шишханов владеет 12-й по величине кредитной организацией в России – Бинбанком (активы – 1,18 трлн рублей) – и крупнейшим частным пенсионным фондом «Сафмар» с долей рынка 12% (пенсионные накопления – 252,8 млрд рублей).

Вокруг IPO

Нефтяной бизнес также является источником свободных средств для «Сафмара». Forbes со ссылкой на осведомленные источники сообщал, что усилия по сокращению долга «Русснефти» до $1,3 млрд в 2014–2015 годах были предприняты, чтобы иметь свободный денежный поток в $200 млн, из которых половину можно пускать на дивиденды, а половину – на инвестиции. Для этого были списаны долги «Русснефти» перед компаниями группы «БИН», а задолженность перед Glencore конвертирована в 46% акций.

Важно еще и то, что экспансия в собственно нефтяной отрасли не имеет больших перспектив: все основные ресурсы уже поделены, стоимость нефти падает, поэтому нефтяник Гуцериев предпочитает диверсифицировать свой бизнес.

Получает группа деньги и с фондового рынка. В первую очередь надо отметить IPO «Русснефти», в ходе которого удалось привлечь 32,4 млрд рублей, а также SPO компании «Европлан», принесшее семье 15 млрд рублей. «Очевидно, что часть привлеченных средств пошла на финансирование сделок», – отмечает Максим Романчук. «Средства, привлеченные в ходе IPO, направим на погашение долга и приобретение активов», – говорил сам Михаил Гуцериев.

Именно после IPO «Русснефти» группа «Сафмар» купила 100% сетевого продавца бытовой техники и электроники (БТЭ) «Эльдорадо» примерно за 25 млрд рублей и согласует с ФАС приобретение 57,7% другого ритейлера этого же профиля – «М.Видео». То есть, возможно, привлеченные 47,4 млрд руб. Гуцериевы почти полностью потратили на новые активы. Вместе с «МДМ банком» «Сафмар» получила и БТЭ-ритейлера «Техносила». Таким образом семья создает самого крупного сетевого БТЭ-ритейлера: вместе «Эльдорадо» и «М.Видео» контролируют более четверти рынка. Кроме того, после IPO «Русснефть» собирается купить несколько месторождений у компании «Фортеинвест» (хозяева неизвестны, директор – Саид Гуцериев, сын Михаила Гуцериева. В 2011 году «Русснефть» сообщала, что продала «Фортеинвесту» принадлежащий ей НПЗ «Орскнефтеоргсинтез» из-за долгов ($6,1 млрд).

Особо деликатный вопрос, на который эксперты не спешат отвечать однозначно, – в какой степени в покупке активов участвуют деньги управляемых группой «Сафмар» пенсионных фондов. Как пишет «Компания» со ссылкой на крупных московских девелоперов, «последние приобретения в недвижимости Гуцериев делал с использованием денег пенсионных фондов». Кроме того, в январе 2016 года акции «Европлана» «на вторичном рынке» выкупили пять пенсионных фондов группы «Сафмар». «Сафмар» стремится к максимальной диверсификации своих активов, что совершенно логично в условиях глобальной неопределенности и наличия достаточно крупных фондов, – констатирует руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович. – Скорее всего, источники финансирования в данном случае – выросшие доходы и от нефтяного бизнеса, и от НПФ. Основные средства компания получает от нефтяных контрактов и целого парада IPO, самый известный из которых – допэмиссия «Европлана».

«Говорить со стопроцентной уверенностью, что в сделках по поглощению используются средства НПФ, невозможно, так как структура инвестиционных портфелей фондов не раскрывается, хотя есть мнение, что в качестве обеспечения фондам был заложен «Петровский пассаж» – один из активов Гуцериева», – добавляет Максим Романчук.

Петровский пассаж

Акции в залоге

Микаил Шишханов, как можно понять, принимает самое деятельное участие в организации схем финансирования сделок группы. В результате самый крупный пакет акций «Русснефти» после проведения IPO оказался у него в залоге.

Кипрский офшор Belyrian Holdings Ltd. и его «дочки», принадлежащие семье Гуцериевых–Шишханова, продал 20% акций «Русснефти» через публичное предложение (IPO) на Московской бирже. Собственники заработали 32,4 млрд рублей (около $501 млн), продав акции по 550 рублей за штуку. Таким образом, инвесторы оценили всю «Русснефть» в $2,5 млрд, или 161,8 млрд рублей. В июне Михаил Гуцериев называл другие цифры – $4–5 млрд – и планировал реализовать до 49% акций. Но семья продала бумаги «Русснефти», когда цена на нефть и выручка нефтяной компании заметно упали.

При этом осталось загадкой, кому в итоге достались бумаги «Русснефти». Михаил Гуцериев радовался, что «общий объем спроса превысил предложение более чем на 30%. Помимо институциональных инвесторов, значительную активность проявили физические лица, которые подали более 2000 заявок на приобретение акций в рамках IPO». В числе физлиц – сотрудники принадлежащего Микаилу Шишханову Бинбанка, сообщают источники «Ведомостей». «Акционеры компании изначально планировали выручить $500 млн за 10% компании, но в конечном итоге за те же деньги им пришлось расстаться с 20%. Было ли это просто приемом для подготовки рынков либо ожидания продавца все же были завышены, не берусь судить», – комментирует итоги IPO Артем Кончин, аналитик компании «Открытие капитал».

Михаил Гуцериев говорил, что предпочитает покупать активы, когда они стоят дешево, а продавать – когда дорого. В случае с «Русснефтью» все идет не совсем так, хотя более удачно, если вспомнить, что в 2007 году Гуцериев вынужден был бежать в Лондон и продать «Русснефть» Олегу Дерипаске, чтобы не сесть в тюрьму из-за «неуплаченных налогов и неправильно эксплуатировавшихся скважин». Тогда «Русснефть» он продал за $3,3 млрд – на $800 млн дороже, чем сегодня она оценивается, – но для Гуцериева это была потеря.

Belyrian Holdings Limited – один из офшоров, через который семья Гуцериевых контролирует «Русснефть» – в 2016 году выпустил облигации на $1 млрд накануне IPO. Принадлежащие Михаилу Гуцериеву и Микаилу Шишханову компании «Регион-инвест» и «Диджитал-инвест» приобрели их и в результате этой сделки получили в залог: первая компания – 7,4% обыкновенных акций и 23% привилегированных акций «Русснефти», вторая – соответственно 16,4% и 51% акций. А в сентябре этого года «Регион-инвест» и «Диджитал инвест» перешли в собственность кипрского офшора «Фоалири трейдинг», единственный бенефициар которого – Микаил Шишханов.

Олег Дерипаска

«Регион-инвест» и «Диджитал инвест» также в 2015–2016 годах выпустили рублевые облигации на 100 млрд рублей – как говорил Микаил Шишханов, для того, чтобы уменьшить долг «Русснефти». В итоге долг самой нефтяной компании сократился с $2,5 до $1,3 млрд. 24 ноября, в день закрытия книги заявок на покупку акций «Русснефти» в рамках IPO, компании «Регион-инвест» и «Диджитал инвест» получили еще около 8,9% обыкновенных акций и большой пакет «префов» «Русснефти» для дополнительного обеспечения по выпущенным Belyrian облигациям.

Узнать, кто купил на IPO акции «Русснефти», в нефтяной компании посоветовали у топ-менеджмента группы «Сафмар». Генеральный директор группы «Сафмар» Авет Миракян на вопрос, покупали ли акции «Русснефти» аффилированные компании, ответил отрицательно. «Пенсионные фонды не могут участвовать в IPO в силу законодательных ограничений инвестирования средств пенсионных накоплений», – пояснил исполнительный директор НПФ «Сафмар» Евгений Якушев. Список новых акционеров «Русснефть», возможно, обнародует в квартальной отчетности 2017 года, а вот как распределились доли внутри семьи Гуцериевых–Шишханова, там указано не будет.

Так и или иначе, по итогам проведения IPO «Русснефти» компании Шишханова «Регион-инвест» и «Диджитал инвест» имеют в залоге 39,3% обыкновенных акций этой нефтяной компании и 100% «префов» – это большая часть из пакета в 47% обыкновенных акций, которые остались у семьи Гуцериевых.

Сложная структура

И это не единственный канал, через который банкир Микаил Шишханов финансирует долги семейного бизнеса. Ведь сегодня Шишханов, как владелец Бинбанка, санирует пять банков группы «Рост банк». АСВ выделило на санацию 35,9 млрд руб. И эти деньги, как можно предположить, тратятся не только на оздоровление «Рост банка», но и на уменьшение долгов связанных с «Русснефтью» структур. Ведь в ноябре прошлого года «Рост банк» купил облигации Belyrian Holdings Ltd. (основного акционера «Русснефти») на $229,9 млн., а также облигации «Регион-инвеста» и «Диджитал инвеста» на десятки миллиардов рублей. Облигации «Региона» и «Диджитала» «Рост банк» закладывает другому банку Шишханова – Бинбанку, таким образом, именно Бинбанк является источником финансирования этих сделок. При этом финансовые результаты у «Рост банка» за первое полугодие 2016 года не блестящие – убыток 4,7 млрд рублей. У Бинбанка за III квартал 2016 года тоже зафиксирован убыток – 9,4 млрд рублей.

Михаил Гуцериев

Но такая система финансирования не очень устойчива, т.к. проблемы в одной компании могут вызвать проблемы в другой (эффект домино). Так, дальнейшее падение цен на нефть или снижение ее добычи может стать причиной падения выручки «Русснефти» и курса ее акций.

Снижение курса акций «Русснефти», служащих обеспечением облигаций Belyrian Holdings Ltd. в «Регион-инвесте» и «Диджитал инвесте», может привести к невыполнению обязательств по этим облигациям, последнее, в свою очередь, вызовет проблемы у «Рост банка», вложившегося в облигации Belyrian, «Региона» и «Диджитала». Проблемы «Рост банка» – головная боль для его санатора Бинбанка.

«Собственность семьи Гуцериевых имеет очень сложную структуру, – отмечает Максим Романчук. – Так, многие активы находятся в залоге у дочерних или аффилированных компаний. Выходит, что для финансирования сделок привлекаются средства под залог активов, так или иначе имеющих отношение к семье. Насколько такая схема устойчива, вы можете сделать вывод сами. Однако надо заметить, что, по всей видимости, Гуцериев обладает большой креативностью и организаторским талантом, если в условиях кризиса ему удается таким образом приумножать свой капитал и подниматься по лестнице рейтинга Forbes».

На первой линии

«Русснефть» в 2015 г. принесла Гуцериевым 75 млрд руб. прибыли – почти вдвое больше, чем недвижимость, но до этого у нефтяной компании было три убыточных года. Недвижимость же всегда приносила стабильный доход. Вся семья, по данным Forbes, – четвертый по доходам от арендной недвижимости рантье ($430 млн). Недвижимости (вместе с девелоперскими проектами) у группы «Сафмар» около 6,5 млн кв. м, из них около 2 млн кв. м складов. Но сегодня Гуцериевы вынуждены избавляться и от нее. Семья выставила на продажу три отеля – Hilton Moscow Leningradskaya (пять звезд) на площади трех вокзалов, и два Holiday Inn. (четыре звезды), «Holiday Inn. Сущевский» и «Holiday Inn. Лесная», – чтобы погасить долг по кредиту в $390 млн перед ВТБ. Hilton продается за $200 млн с учетом долга, два Holiday Inn. – за $100 млн. В августе–сентябре 2016 г. группа «Сафмар» выставила на продажу почти треть принадлежащих ей гостиниц.

Илья Шуравин, управляющий партнер Rusland SP, говорит: «По нашей информации, группа «Сафмар» корректирует стратегию и намерена теперь владеть только отелями топ-уровня на первой линии Тверской улицы, при этом два из трех реализующихся отелей обладают очень привлекательными управленческими показателями». У Гуцериевых на Тверской четыре отеля – «Националь», проект реставрации отеля «Люкс», Intercontinental Moscow Tverskaya и Sheraton Palace на 1-й Тверской-Ямской. На первой линии Тверской они обошли вниманием только отель Ritz-Carlton, принадлежащий Булату Утемуратову, экс-главе администрации президента Казахстана Нурсултана Назарбаева. Общий номерной фонд группы «Сафмар» – 3500 гостиничных номеров вместе с продаваемыми отелями. Впрочем, дело, видимо, не только в долгах, но и в новой волне поглощений. Как рассказали РБК источники, близкие к Гуцериеву, активная консолидация «Сафмаром» средств на приобретение новых активов началась минувшим летом.

Что покупаем?

Политика поглощений, проводимая Гуцериевыми и Шишхановым, отличается всеядностью – тут и финансовый сектор, и нефть, и недвижимость, и ритейл, и медиа. «При наличии финансовых возможностей кризис является очень хорошим моментом для приобретения активов по низкой стоимости и расширения бизнеса», – говорит Максим Романчук.

Однако очевидно, что в приоритете компании финансового сектора – банки и НПФ, – поскольку они позволяют увеличить количество используемых для поглощений ресурсов. Финансовый аналитик ГК «Финам» Тимур Нигматуллин добавляет, что, учитывая улучшение экономической ситуации и оживление банковской системы в 2016 г., а также радужные прогнозы на ближайший период, банковские активы также остаются достаточно интересными с точки зрения приобретения. При этом количество банков сокращается, а значит, снижается конкуренция в секторе.

«Развитие финансовой сети группы компаний выглядит вполне логично: банковские активы сейчас стоят недорого и имеют отличные шансы вырасти, как только наступит долгожданная стабилизация на финансовом рынке, – считает Евгения Абрамович. – Можно, с некоторой долей уверенности, предположить, что она наступит уже к лету, по крайней мере, сейчас российский финансовый рынок характеризует ярко выраженный оптимизм. Тем не менее финансовые активы в связи с достаточно жестким регулированием финансового рынка и медленным восстановлением инвестиционного сектора недооценены, что и является главной причиной активности группы «Сафмар» в отношении присоединения таких активов».

Максим Романчук добавляет, что интерес группы к банковскому сектору, возможно, связан с дополнительным привлечением капитала за счет средств вкладчиков, а также финансирования аффилированных структур. Приобретение НПФ тоже хорошо вписывается в указанную модель. Появляется возможность размещать их средства в долговые бумаги «нужных» компаний.

«Стратегически компания действует на рынке как классический брокер: покупает достаточно дешево, потом выравнивает рейтинги, создает атмосферу благоприятствования, регистрирует допэмиссию и продает достаточно дорого», – поясняет Евгения Абрамович. – Скажем, НПФ «Сафмар» оценивается приблизительно в 20% от совокупной стоимости активов, притом что рыночная оценка пенсионных фондов не превышает 10%. Кстати, осенью фонд оценивался в 17,5%, что для рынка позднего 2016 года. также беспрецедентно дорого. А главное, такая схема работы достаточно безопасна. С ростом цен на нефть и соответственно нефтяных активов по инерции будут расти ценные бумаги других структур холдинга (за исключением, возможно, строительных компаний и недвижимости)».

Как ранее сообщало агентство «Руспрес», в 2016 году владельцы группы серьезно укрепили позиции в рейтинге российских миллиардеров: Гуцериев переместился с 38-го места на 16-е, увеличив состояние в два с лишним раза – с $2,4 млрд до $5,9 млрд. А Шишханов со 139-го места переехал на 49-е, увеличив скапиталы с $600 млн до $1,6 млрд. Состояние семейного альянса тоже выросло в два с лишним раза - до $9,8 млрд, что поставило его на первое место в рейтинге самых богатых российских семей.

Группа «Сафмар» засунула руку в пенсионные фонды.

Группа «Сафмар» (бывшая БИН), которую в прессе чаще называют семьей Гуцериевых-Шишханова, виртуозно научилась извлекать максимальные прибыли с чужих неприятностей. Предприниматели, по какой-то причине впавшие в немилость, вынуждены продавать свой бизнес по дешевке, зато «Сафмар» приобретает их с максимальной выгодой.

Бизнес-стервятники

В 2011 году, после отставки мэра Москвы Юрия Лужкова, Микаил Шишханов купил 95% ГК «Интеко» у жены Лужкова Елены Батуриной, которая срочно уехала в Лондон. В том же 2011 году у казахского бизнесмена Мухтара Аблязова, скрывавшегося от властей Казахстана, был куплен ТРЦ «Калужский», а годом ранее - производственно-логистический комплекс «Северное Домодедово». В 2012 году Гуцериевы приобрели у Бидзины Иванишвили, уехавшего в Грузию, чтобы возглавить оппозицию, девелоперский бизнес. В 2014 году Бинбанк купил Москомприватбанк у украинского миллиардера Игоря Коломойского, распродающего свой бизнес на волне конфликта России и Украины. В итоге за последние шесть лет состояние Михаила Гуцериева выросло, по данным журнала Forbes, с $2,5 до $5,9 млрд, а Микаила Шишханова - с $550 млн до $1,6 млрд соответственно.

Клан Гуцериевых-Шишханова сегодня контролирует нефтяные компании «Русснефть» и «Нафтиса», крупные пенсионные фонды (НПФ «Сафмар» и «Доверие»), банки (Бинбанк, в который влились или вливаются «МДМ банк» и группа «Рост банк»), большой пул недвижимости, лизинговую компанию «Европлан», страховую компанию «ВСК», компании «Русский уголь» и «Славкалий» (добыча и производство калия в Белоруссии), восемь радиостанций, а теперь и ряд телеканалов.

Но настолько ли мощна эту группа, какой хотела бы казаться?

Деньги из тумбочки Сбербанка

Прежде всего, еще недавно Михаил Гуцериев привлекал для их обеспечения банковские кредиты. В конце 2015 года Forbes подсчитал, что общая сумма долгов структур группы «Сафмар» перед крупными российскими банками - $8 млрд, из которых $5 млрд приходится на Сбербанк. «Примечательно, что в кулуарах ходил слух: мол, банк обеспокоен тем, что средства, выданные нефтяным структурам, размещаются в сторонние активы», - комментирует аналитик «Альпари» Максим Романчук. При этом Михаил Гуцериев тогда говорил, что собственные средства покрывают максимум 30% стоимости поглощаемых активов.

С тех пор сумма задолженности «Сафмара» перед банками не уточнялась, и можно предположить, что их роль в финансировании экспансии уменьшилась. При этом важно, что племянник Михаила Гуцериева Микаил Шишханов сам является банкиром и участвует в организации финансовых схем группы, о чем будет сказано ниже. Сегодня Микаил Шишханов владеет 12-й по величине кредитной организацией в России - Бинбанком (активы - 1,18 трлн рублей) - и крупнейшим частным пенсионным фондом «Сафмар» с долей рынка 12% (пенсионные накопления - 252,8 млрд рублей).

Вокруг IPO

Нефтяной бизнес также является источником свободных средств для «Сафмара». Forbes со ссылкой на осведомленные источники сообщал, что усилия по сокращению долга «Русснефти» до $1,3 млрд в 2014-2015 годах были предприняты, чтобы иметь свободный денежный поток в $200 млн, из которых половину можно пускать на дивиденды, а половину - на инвестиции. Для этого были списаны долги «Русснефти» перед компаниями группы «БИН», а задолженность перед Glencore конвертирована в 46% акций.

Получает группа деньги и с фондового рынка. В первую очередь надо отметить IPO «Русснефти», в ходе которого удалось привлечь 32,4 млрд рублей, а также SPO компании «Европлан», принесшее семье 15 млрд рублей. «Очевидно, что часть привлеченных средств пошла на финансирование сделок», - отмечает Максим Романчук. «Средства, привлеченные в ходе IPO, направим на погашение долга и приобретение активов», - говорил сам Михаил Гуцериев.

Именно после IPO «Русснефти» группа «Сафмар» купила 100% сетевого продавца бытовой техники и электроники (БТЭ) «Эльдорадо» примерно за 25 млрд рублей и согласует с ФАС приобретение 57,7% другого ритейлера этого же профиля - «М.Видео». То есть, возможно, привлеченные 47,4 млрд руб. Гуцериевы почти полностью потратили на новые активы. Вместе с «МДМ банком» «Сафмар» получила и БТЭ-ритейлера «Техносила». Таким образом семья создает самого крупного сетевого БТЭ-ритейлера: вместе «Эльдорадо» и «М.Видео» контролируют более четверти рынка. Кроме того, после IPO «Русснефть» собирается купить несколько месторождений у компании «Фортеинвест» (хозяева неизвестны, директор - Саид Гуцериев, сын Михаила Гуцериева. В 2011 году «Русснефть» сообщала, что продала «Фортеинвесту» принадлежащий ей НПЗ «Орскнефтеоргсинтез» из-за долгов ($6,1 млрд).

Особо деликатный вопрос, на который эксперты не спешат отвечать однозначно, - в какой степени в покупке активов участвуют деньги управляемых группой «Сафмар» пенсионных фондов. Как пишет «Компания» со ссылкой на крупных московских девелоперов, «последние приобретения в недвижимости Гуцериев делал с использованием денег пенсионных фондов». Кроме того, в январе 2016 года акции «Европлана» «на вторичном рынке» выкупили пять пенсионных фондов группы «Сафмар». «Сафмар» стремится к максимальной диверсификации своих активов, что совершенно логично в условиях глобальной неопределенности и наличия достаточно крупных фондов, - констатирует руководитель управления анализа валютных рисков Dukascopy Bank SA Евгения Абрамович. - Скорее всего, источники финансирования в данном случае - выросшие доходы и от нефтяного бизнеса, и от НПФ. Основные средства компания получает от нефтяных контрактов и целого парада IPO, самый известный из которых - допэмиссия «Европлана».

«Говорить со стопроцентной уверенностью, что в сделках по поглощению используются средства НПФ, невозможно, так как структура инвестиционных портфелей фондов не раскрывается, хотя есть мнение, что в качестве обеспечения фондам был заложен «Петровский пассаж» - один из активов Гуцериева», - добавляет Максим Романчук.

Акции в залоге

Кипрский офшор Belyrian Holdings Ltd. и его «дочки», принадлежащие семье Гуцериевых-Шишханова, продал 20% акций «Русснефти» через публичное предложение (IPO) на Московской бирже. Собственники заработали 32,4 млрд рублей (около $501 млн), продав акции по 550 рублей за штуку. Таким образом, инвесторы оценили всю «Русснефть» в $2,5 млрд, или 161,8 млрд рублей. В июне Михаил Гуцериев называл другие цифры - $4-5 млрд - и планировал реализовать до 49% акций. Но семья продала бумаги «Русснефти», когда цена на нефть и выручка нефтяной компании заметно упали.

При этом осталось загадкой, кому в итоге достались бумаги «Русснефти». Михаил Гуцериев радовался, что «общий объем спроса превысил предложение более чем на 30%. Помимо институциональных инвесторов, значительную активность проявили физические лица, которые подали более 2000 заявок на приобретение акций в рамках IPO». В числе физлиц - сотрудники принадлежащего Микаилу Шишханову Бинбанка, сообщают источники «Ведомостей». «Акционеры компании изначально планировали выручить $500 млн за 10% компании, но в конечном итоге за те же деньги им пришлось расстаться с 20%. Было ли это просто приемом для подготовки рынков либо ожидания продавца все же были завышены, не берусь судить», - комментирует итоги IPO Артем Кончин, аналитик компании «Открытие капитал».

Михаил Гуцериев говорил, что предпочитает покупать активы, когда они стоят дешево, а продавать - когда дорого. В случае с «Русснефтью» все идет не совсем так, хотя более удачно, если вспомнить, что в 2007 году Гуцериев вынужден был бежать в Лондон и продать «Русснефть» Олегу Дерипаске, чтобы не сесть в тюрьму из-за «неуплаченных налогов и неправильно эксплуатировавшихся скважин». Тогда «Русснефть» он продал за $3,3 млрд - на $800 млн дороже, чем сегодня она оценивается, - но для Гуцериева это была потеря.

Belyrian Holdings Limited - один из офшоров, через который семья Гуцериевых контролирует «Русснефть» - в 2016 году выпустил облигации на $1 млрд накануне IPO. Принадлежащие Михаилу Гуцериеву и Микаилу Шишханову компании «Регион-инвест» и «Диджитал-инвест» приобрели их и в результате этой сделки получили в залог: первая компания - 7,4% обыкновенных акций и 23% привилегированных акций «Русснефти», вторая - соответственно 16,4% и 51% акций. А в сентябре этого года «Регион-инвест» и «Диджитал инвест» перешли в собственность кипрского офшора «Фоалири трейдинг», единственный бенефициар которого - Микаил Шишханов.

«Регион-инвест» и «Диджитал инвест» также в 2015-2016 годах выпустили рублевые облигации на 100 млрд рублей - как говорил Микаил Шишханов, для того, чтобы уменьшить долг «Русснефти». В итоге долг самой нефтяной компании сократился с $2,5 до $1,3 млрд. 24 ноября, в день закрытия книги заявок на покупку акций «Русснефти» в рамках IPO, компании «Регион-инвест» и «Диджитал инвест» получили еще около 8,9% обыкновенных акций и большой пакет «префов» «Русснефти» для дополнительного обеспечения по выпущенным Belyrian облигациям.

Узнать, кто купил на IPO акции «Русснефти», в нефтяной компании посоветовали у топ-менеджмента группы «Сафмар». Генеральный директор группы «Сафмар» Авет Миракян на вопрос, покупали ли акции «Русснефти» аффилированные компании, ответил отрицательно. «Пенсионные фонды не могут участвовать в IPO в силу законодательных ограничений инвестирования средств пенсионных накоплений», - пояснил исполнительный директор НПФ «Сафмар» Евгений Якушев. Список новых акционеров «Русснефть», возможно, обнародует в квартальной отчетности 2017 года, а вот как распределились доли внутри семьи Гуцериевых-Шишханова, там указано не будет.

Так и или иначе, по итогам проведения IPO «Русснефти» компании Шишханова «Регион-инвест» и «Диджитал инвест» имеют в залоге 39,3% обыкновенных акций этой нефтяной компании и 100% «префов» - это большая часть из пакета в 47% обыкновенных акций, которые остались у семьи Гуцериевых.

Сложная структура

И это не единственный канал, через который банкир Микаил Шишханов финансирует долги семейного бизнеса. Ведь сегодня Шишханов, как владелец Бинбанка, санирует пять банков группы «Рост банк». АСВ выделило на санацию 35,9 млрд руб. И эти деньги, как можно предположить, тратятся не только на оздоровление «Рост банка», но и на уменьшение долгов связанных с «Русснефтью» структур. Ведь в ноябре прошлого года «Рост банк» купил облигации Belyrian Holdings Ltd. (основного акционера «Русснефти») на $229,9 млн., а также облигации «Регион-инвеста» и «Диджитал инвеста» на десятки миллиардов рублей. Облигации «Региона» и «Диджитала» «Рост банк» закладывает другому банку Шишханова - Бинбанку, таким образом, именно Бинбанк является источником финансирования этих сделок. При этом финансовые результаты у «Рост банка» за первое полугодие 2016 года не блестящие - убыток 4,7 млрд рублей. У Бинбанка за III квартал 2016 года тоже зафиксирован убыток - 9,4 млрд рублей.

Снижение курса акций «Русснефти», служащих обеспечением облигаций Belyrian Holdings Ltd. в «Регион-инвесте» и «Диджитал инвесте», может привести к невыполнению обязательств по этим облигациям, последнее, в свою очередь, вызовет проблемы у «Рост банка», вложившегося в облигации Belyrian, «Региона» и «Диджитала». Проблемы «Рост банка» - головная боль для его санатора Бинбанка.

«Собственность семьи Гуцериевых имеет очень сложную структуру, - отмечает Максим Романчук. - Так, многие активы находятся в залоге у дочерних или аффилированных компаний. Выходит, что для финансирования сделок привлекаются средства под залог активов, так или иначе имеющих отношение к семье. Насколько такая схема устойчива, вы можете сделать вывод сами. Однако надо заметить, что, по всей видимости, Гуцериев обладает большой креативностью и организаторским талантом, если в условиях кризиса ему удается таким образом приумножать свой капитал и подниматься по лестнице рейтинга Forbes».

На первой линии

«Русснефть» в 2015 г. принесла Гуцериевым 75 млрд руб. прибыли - почти вдвое больше, чем недвижимость, но до этого у нефтяной компании было три убыточных года. Недвижимость же всегда приносила стабильный доход. Вся семья, по данным Forbes, - четвертый по доходам от арендной недвижимости рантье ($430 млн). Недвижимости (вместе с девелоперскими проектами) у группы «Сафмар» около 6,5 млн кв. м, из них около 2 млн кв. м складов. Но сегодня Гуцериевы вынуждены избавляться и от нее. Семья выставила на продажу три отеля - Hilton Moscow Leningradskaya (пять звезд) на площади трех вокзалов, и два Holiday Inn. (четыре звезды), «Holiday Inn. Сущевский» и «Holiday Inn. Лесная», - чтобы погасить долг по кредиту в $390 млн перед ВТБ. Hilton продается за $200 млн с учетом долга, два Holiday Inn. - за $100 млн. В августе-сентябре 2016 г. группа «Сафмар» выставила на продажу почти треть принадлежащих ей гостиниц.

Илья Шуравин, управляющий партнер Rusland SP, говорит: «По нашей информации, группа «Сафмар» корректирует стратегию и намерена теперь владеть только отелями топ-уровня на первой линии Тверской улицы, при этом два из трех реализующихся отелей обладают очень привлекательными управленческими показателями». У Гуцериевых на Тверской четыре отеля - «Националь», проект реставрации отеля «Люкс», Intercontinental Moscow Tverskaya и Sheraton Palace на 1-й Тверской-Ямской. На первой линии Тверской они обошли вниманием только отель Ritz-Carlton, принадлежащий Булату Утемуратову, экс-главе администрации президента Казахстана Нурсултана Назарбаева. Общий номерной фонд группы «Сафмар» - 3500 гостиничных номеров вместе с продаваемыми отелями. Впрочем, дело, видимо, не только в долгах, но и в новой волне поглощений. Как рассказали РБК источники, близкие к Гуцериеву, активная консолидация «Сафмаром» средств на приобретение новых активов началась минувшим летом.

Что покупаем?

Политика поглощений, проводимая Гуцериевыми и Шишхановым, отличается всеядностью - тут и финансовый сектор, и нефть, и недвижимость, и ритейл, и медиа. «При наличии финансовых возможностей кризис является очень хорошим моментом для приобретения активов по низкой стоимости и расширения бизнеса», - говорит Максим Романчук.

Однако очевидно, что в приоритете компании финансового сектора - банки и НПФ, - поскольку они позволяют увеличить количество используемых для поглощений ресурсов. Финансовый аналитик ГК «Финам» Тимур Нигматуллин добавляет, что, учитывая улучшение экономической ситуации и оживление банковской системы в 2016 г., а также радужные прогнозы на ближайший период, банковские активы также остаются достаточно интересными с точки зрения приобретения. При этом количество банков сокращается, а значит, снижается конкуренция в секторе.

«Развитие финансовой сети группы компаний выглядит вполне логично: банковские активы сейчас стоят недорого и имеют отличные шансы вырасти, как только наступит долгожданная стабилизация на финансовом рынке, - считает Евгения Абрамович. - Можно, с некоторой долей уверенности, предположить, что она наступит уже к лету, по крайней мере, сейчас российский финансовый рынок характеризует ярко выраженный оптимизм. Тем не менее финансовые активы в связи с достаточно жестким регулированием финансового рынка и медленным восстановлением инвестиционного сектора недооценены, что и является главной причиной активности группы «Сафмар» в отношении присоединения таких активов».

«Стратегически компания действует на рынке как классический брокер: покупает достаточно дешево, потом выравнивает рейтинги, создает атмосферу благоприятствования, регистрирует допэмиссию и продает достаточно дорого», - поясняет Евгения Абрамович. - Скажем, НПФ «Сафмар» оценивается приблизительно в 20% от совокупной стоимости активов, притом что рыночная оценка пенсионных фондов не превышает 10%. Кстати, осенью фонд оценивался в 17,5%, что для рынка позднего 2016 года. также беспрецедентно дорого. А главное, такая схема работы достаточно безопасна. С ростом цен на нефть и соответственно нефтяных активов по инерции будут расти ценные бумаги других структур холдинга (за исключением, возможно, строительных компаний и недвижимости)».

Как ранее сообщало агентство «Руспрес», в 2016 году владельцы группы серьезно укрепили позиции в рейтинге российских миллиардеров: Гуцериев переместился с 38-го места на 16-е, увеличив состояние в два с лишним раза - с $2,4 млрд до $5,9 млрд. А Шишханов со 139-го места переехал на 49-е, увеличив скапиталы с $600 млн до $1,6 млрд. Состояние семейного альянса тоже выросло в два с лишним раза — до $9,8 млрд, что поставило его на первое место в рейтинге самых богатых российских семей.

Несмотря на наличие финансовой подушки, семья охотно развивается на кредитные деньги.

«Фанатичная дисциплина, эмпирическая креативность, продуктивная паранойя», - объяснял год назад бизнесмен и известный поэт-песенник Гуцериев основные принципы своего бизнеса изданию Forbes. Плюс накопленная за границей финансовая подушка, добавлял он. И еще использование финансовых возможностей внутри группы - делился он полгода назад в интервью РБК. Все это, по версии бизнесмена, несмотря на снижение стоимости основных активов семьи - нефти и недвижимости, позволяло ее бизнесу, по большей части объединенному в группах «Бин» и «Сафмар», бурно расти все последние годы. Важнейшие роли в семейном клане играют сам Михаил Гуцериев, его младший брат Саит-Салам Гуцериев и племянник Микаил Шишханов.

Возвращение роста

Вопрос, где семейный клан Гуцериевых берет деньги, чтобы ежегодно приобретать активы на $1 млрд, волнует конкурентов примерно с начала 2010 г. Как раз тогда Гуцериев вернулся из Лондона, куда ему пришлось уехать, так как налоговики обвинили компании - акционеры «Русснефти» в уклонении от уплаты налогов и попытались взыскать акции нефтяной компании в доход государства. Обвинения были сняты, бизнес начал расти. Сейчас у семьи 10 банков, два крупных пенсионных фонда, две заметные нефтяные компании, три девелопера и 4 млн кв. м недвижимости.

Большинство сделок кредитуют банки, собственных средств набирается около 30%, объяснял несколько лет назад Гуцериев. Но после 2014 г. с кредитованием стало сложнее. Как и с собственными средствами: цены на нефть, а следом и доходы от коммерческой недвижимости резко упали. Офисная, торговая и гостиничная недвижимость теперь создает вдвое меньший поток наличности, чем в 2013 г., жаловались «Ведомостям» крупные девелоперы. Основной кредитор группы «Бин», Сбербанк, которому в 2015 г. группа была должна $5 млрд из $8 млрд общей задолженности, был недоволен тем, что кредиты, выданные ее нефтяным структурам, идут на недвижимость, в том числе на финансирование рискованных в кризис девелоперских проектов, рассказывал «Ведомостям» знакомый Гуцериева и подтверждал сотрудник банка. Из-за осторожности банков у группы сорвались две крупные сделки: в начале 2015 г. она не нашла 13,26 млрд руб., чтобы оплатить выигранный на аукционе торговый центр «Новинский пассаж», а в начале 2016 г. не смогла взять кредит, чтобы купить «Военторг» на Воздвиженке. Но эти неудачи теряются на фоне других крупных сделок, проведенных группой за последние два года.

За 2015 г. группа «Бин» купила «МДМ банк», пенсионные фонды, девелоперский бизнес владельца «Русагро» Вадима Мошковича вместе с 2400 га земли в новой Москве, а также стала санатором банка «Рост» (позже этот статус перешел к Шишханову). Кроме того, Гуцериев заработал $700 млн, реализовав опционы на нефть, с помощью которых он по совету президента Сбербанка Германа Грефа захеджировался от падения цен на сырье.

Неудивительно, что в рейтинге богатейших россиян Forbes в 2016 г. дядя и племянник серьезно укрепили свои позиции. Гуцериев переместился с 38-го места на 16-е, увеличив состояние в два с лишним раза - с $2,4 млрд до $5,9 млрд. А Шишханов со 139-го места переехал на 49-е, увеличив состояние с $600 млн до $1,6 млрд. Состояние семейного альянса, по оценке Forbes, тоже выросло в два с лишним раза до $9,8 млрд, что поставило его на первое место в рейтинге самых богатых российских семей Forbes.

В этом году семья не сбавляла темпа. Ее структуры продолжали покупать пенсионные фонды, провели IPO «Русснефти», которое стало первым нефтяным размещением за десятилетие. Продажа 20% акций «Русснефти» принесла семье Гуцериевых 32,4 млрд руб., а SPO лизинговой компании «Европлан» - 15 млрд руб. структурам Гуцериева и Шишханова. Привлеченные деньги тут же пошли в дело: Гуцериевы приобрели 100% розничной сети по продаже электроники и бытовой техники «Эльдорадо» - по оценкам экспертов, за 26 млрд руб. А спустя несколько дней договорились о выкупе контрольного пакета «М.видео» за $726 млн. С учетом «Техносилы», активы которой были заложены в «МДМ банке», все три крупнейшие «электронные» сети фактически оказались под контролем семьи. Как ей это удалось?

Внутренние возможности

Последние приобретения в недвижимости Гуцериев делал с использованием денег пенсионных фондов, считают два крупных московских девелопера. У группы пять фондов, с этого года все они кроме НПФ «Доверие» объединились в НПФ «Сафмар».

Судя по регистрационным данным, большая часть недвижимости семьи находится в залоге у банков, прежде всего Сбербанка, ВТБ и Альфа-банка. Два объекта Гуцериевых в августе 2015 г. были заложены держателям ИСУ-3 (ипотечные сертификаты участия), выпущенных осенью 2014 г. УК «Капиталъ паевые инвестиционные фонды» («Капиталъ ПИФ»), через которую инвестируют пенсионные фонды «Сафмара». Это знаменитый Петровский пассаж на ул. Петровке - в нем, по регистрационным данным, в пользу держателей ИСУ-3 заложено 11 000 кв. м площадей и земельный участок. А также бизнес-центр «Интеграл»: из 70 000 кв. м площадей последнего у держателей сертификатов в залоге минимум 46 000 кв. м. А недвижимость Московского дрожжевого завода «Дербеневка», на территории которого должен быть построен многофункциональный центр, с августа 2016 г. в ипотеке у «ЕФГ Управление активами», как у доверительного управляющего ЗПИФ «Мандарин». Эта УК - доверительный управляющий фондов «Сафмар». Структура инвестиционных портфелей фондов «Сафмара» не раскрывается, сообщил представитель группы. Но сотрудник одной из управляющих компаний подтвердил «Ведомостям», что фондам заложен как минимум Петровский пассаж. «Это совершенно нормальная инвестиция в качественную недвижимость, ЦБ о ней известно, вопросов она не вызывает», - уверяет он. ЦБ не комментирует работу действующих организаций, ответил представитель регулятора на просьбу подтвердить эту информацию.

Дрожжи и лизинг: как берут и дают в долг структуры Гуцериевых - Шишхановых

Июль 2014 г.

Московское ООО «Стройжилинвест» разместило облигации на 3 млрд руб. Бумаги на 1 млрд руб. приобрел Бинбанк
Август - ноябрь 2014 г.
«Стройжилинвест» предоставил заем на 3 млрд руб. соинвестору строительства МФЦ «Дербеневка» площадью 100 000 кв. м на территории Московского дрожжевого завода - ООО «А-инвест» под залог 100%-ной доли в капитале и права требования на 25 000 кв. м
Декабрь 2014 г.
«Стройжилинвест» разместил облигации на 3 млрд руб. Их приобрел Бинбанк. «Стройжилинвест» предоставил заем на 3 млрд руб. «А-инвесту». Заемщик увеличил право требования к «Дербеневке» до 60 000 кв. м
Апрель - май 2015 г.
«Стройжилинвест» разместил облигации на 8 млрд руб. и заложил право требования к «А-инвесту» УК «Бин Финам групп» и ЕФГ «Управление активами»
Июнь - август 2015 г.
Бинбанк объявил о намерении приобрести 100% акций лизинговой компании «Европлан» у фондов прямых инвестиций Baring Vostok и Capital International
Август - сентябрь 2015 г.
«Стройжилинвест» предоставил заем на 8,2 млрд руб. кипрской Cendonbridge Global Limited Микаила Шишханова. Она заложила «Стройжилинвесту» 70% кипрской Europlan Holdings Limited - владельца 100% акций российского «Европлана». Залоговая стоимость определена в 8,4 млрд руб.

Внутреннее взаимодействие

Как взаимодействие внутри группы помогает структурам Гуцериевых находить деньги, можно судить на примере истории покупки лизинговой компании «Европлан».

С весны 2014 г. по весну 2015 г. некое ООО «Стройжилинвест», принадлежащее, по данным СПАРК, нескольким дамам, не замеченным в других бизнес-проектах, а по данным «Русрейтинга» - «одному из богатейших людей России, постоянно входящему в топ-50 российского Forbes», начало размещать займы: в общей сложности на 14 млрд руб. Бумаги выкупали солидные финансовые организации, включая Бинбанк. При этом «Стройжилинвест» на 6 млрд руб. прокредитовал фирму «А-инвест», соинвестора гостинично-офисного комплекса площадью 100 000 кв. м на территории Московского дрожжевого завода «Дербеневка», получив в залог права требования на большую часть проекта. Кстати, их он перезаложил УК группы «Сафмар», в том числе «ЕФГ Управление активами», которой позже заложила и право аренды земельного участка под заводом.

Активный год Михаила Гуцериева

Другой заем - на 8,2 млрд руб. «Стройжилинвест» предоставил кипрской компании Шишханова Cendonbridge Global Limited. Как раз вскоре после того, как Бинбанк в июле 2015 г. объявил о намерении приобрести 100% лизинговой компании «Европлан» у фондов прямых инвестиций Baring Vostok и Capital International. После сделки офшор передал «Европлан» в залог «Стройжилинвесту», определив его залоговую стоимость в 8,4 млрд руб. Соответствует ли это цене покупки «Европлана», представитель «Сафмара» не сказал. Структуры группы не участвуют в капитале «Стройжилинвеста», сообщил он.

Размещение с неизвестными

Размещения «Европлана» и «Русснефти», проведенные ими на Московской бирже за последний год, на рынке называют странными сделками. В обоих случаях организаторы не оказывали размещениям масштабной маркетинговой поддержки, но получили переподписку при активном участии физических лиц. Большинство покупателей бумаг «Русснефти» и «Европлана» до сих пор неизвестны. На Московской бирже компании группы «Сафмар» акции «Русснефти» и «Европлана» не покупали, подчеркивает представитель «Сафмара». Все проданные во время IPO и SPO бумаги приобретены сторонними инвесторами, добавляет он. Представитель Бинбанка также отрицал участие в этих сделках.

В IPO «Европлана», проведенном в декабре 2015 г., пенсионные фонды действительно не участвовали. Акции компаний во время размещений они могут покупать только на пенсионные резервы, а не на накопления. Но в январе 2016 г. акции «Европлана» «на вторичном рынке» выкупили пять пенсионных фондов группы «Бин», а также НПФ «Русский стандарт» Бориса Минца (сейчас он называется «Наше будущее» и входит в НПФ «Будущее») - покупка осуществлялась на средства накопительных пенсий. НПФ владеют этими пакетами через доверительных управляющих - «ЕФГ Управление активами» и «Бин Финам».

В ноябре 2016 г. НПФ «Сафмар» продал все акции «Европлана» на рынке, покупатель не известен, у НПФ «Доверие» они остались, но Шишханов обещал продать их. В портфеле НПФ «Будущее» есть акции «Европлана» на 734 млн руб., подтвердил представитель фонда. Это примерно 4,4% капитала компании, учитывая, что ее капитализация на 23 декабря составляла 16,6 млрд руб.

Два человека из индексного комитета Московской биржи рассказывали «Ведомостям», что представители «Европлана» предпринимают серьезные усилия, чтобы попасть в индекс ММВБ. Частные пенсионные фонды могут в большем объеме покупать на пенсионные накопления бумаги эмитента, входящего в индекс ММВБ.

Нефть без долгов

За год перед IPO, прошедшим в ноябре 2016 г., «Русснефть», входящая в десятку крупнейших нефтяных компаний России, прошла поэтапную «очистку» от долгов, составлявших на ноябрь 2015 г. $5,3 млрд.

В конце 2015 г. подконтрольный семье Гуцериева Belyrian Holdings конвертировал долг «Русснефти» на $1,59 млрд в акции нефтяной компании, аналогично поступил и Glencore (на $1,5 млрд). Долговые обязательства были погашены за счет увеличения доли основных акционеров - кредиторов нефтяной компании, сообщил представитель «Сафмара». Структуры семьи Гуцериева и Шишханова в итоге получили 54% «Русснефти», а Glencore - 46%.

Гуцериев говорил Forbes, что снизил долг за счет «финансовой подушки». Похоже, формировалась она вот так. В июне 2016 г. Шишханов рассказал, что SPV-компании, принадлежащие Belyrian Holdings, выпустили облигации на 100 млрд руб. ($1,5 млрд). Выкупали облигации сторонние структуры, говорил Шишханов. Но вскоре большую часть бумаг приобрели ООО «Регион-инвест» и ООО «Диджитал-инвест», аффилированные со структурами Гуцериевых. В качестве обеспечения Belyrian Holdings передал им в залог 33,1% акций «Русснефти».

Потом долг «Русснефти» сократился еще более чем на $1 млрд. В I квартале 2016 г. подконтрольная семье Гуцериева и Шишханову GCM Global Energy конвертировала $154 млн в капитал «Русснефти», а Belyrian Holdings сделал это с долгом в $1 млрд. В результате в августе 2016 г. доля Glencore снизилась до блокпакета (с 46%), а семьи Гуцериева выросла с 54 до 75% (ее доли в контролирующем «Русснефть» офшоре, судя по кипрскому реестру, распределены так - 50% у Михаила Гуцериева, 20% у его сына Саида Гуцериева, по 15% у Саита-Салама Гуцериева и Шишханова).

За счет каких средств гасился этот долг - не известно. Но известно, что покупатели облигаций Belyrian, «Диджитал-инвеста» и «Регион-инвеста» выпускали свои долговые бумаги: только в 2016 г. на 100 млрд руб. Среди покупателей облигаций были крупные пенсионные фонды, знают два инвестбанкира. Представитель «Сафмара» не сообщил, есть ли облигации «Диджитал-инвеста» и «Регион-инвеста» в портфеле инвестфондов Гуцериевых.

В итоге к размещению «Русснефть» подошла с долгом в $1,4 млрд, из которых $1,3 млрд приходилось на ВТБ. Дальнейшее сокращение долговой нагрузки будет осуществляться с помощью прибыли от основной деятельности «Русснефти», источники финансирования для объявленной в ноябре покупки оренбургских нефтедобывающих активов прорабатываются, сообщил представитель группы «Сафмар».

Нефтяная история

Собственную нефтяную империю Гуцериев начал строить в 2002 г., после того как был уволен с поста президента госкомпании «Славнефть». В интервью «Ведомостям» в 2004 г. бизнесмен объяснил: «Я спокойно ушел с поста главы госкомпании и понял, что просто надо сделать свою компанию. Чтобы больше никогда меня не мог никто из чиновников вызвать и сказать: «Уходи». Активы для будущей «Русснефти» он скупал на деньги швейцарского трейдера Glencore, который в 2003 г. предоставил не менее $300 млн на покупку новых месторождений, получив взамен от 40 до 49% в трех добывающих «дочках» «Русснефти» - «Варьеганнефти», «Ульяновскнефти» и «Нафта-Ульяновске». К 2007 г. «Русснефть» скупила около 30 небольших компаний с суммарными извлекаемыми запасами более 600 млн т нефти. Основными кредиторами на 30 июня 2007 г. являлись Glencore ($1,6 млрд) и Сбербанк ($1 млрд), получивший в залог акции самой «Русснефти».

В ноябре 2006 г. Генпрокуратура возбудила уголовные дела по факту незаконного предпринимательства в отношении «дочек» «Русснефти». В январе 2007 г. было возбуждено уголовное дело по факту неуплаты «Русснефтью» налогов в особо крупном размере. Лично Гуцериева обвинили в неуплате налогов и незаконном предпринимательстве и взяли подписку о невыезде. Одновременно ФНС в суде потребовала взыскать в доход государства акции «Русснефти», и они были арестованы по ходатайству следователей МВД.
В июле 2007 г. Гуцериев предложил Олегу Дерипаске купить у него «Русснефть». Гуцериев выручил за компанию чистыми $2,8 млрд. По соглашению с Дерипаской он был обязан выкупить компанию обратно, если в течение двух лет ФАС не согласовывает сделку или происходит форс-мажор.

В интервью «Ведомостям» в 2010 г. Гуцериев рассказывал: « через несколько дней после продажи «Русснефти» я со своим товарищем ночью сел в машину и утром мы уже были в Минске. По очереди за рулем сидели. В Минске меня уже ждал частный самолет, и я улетел». Миллиардер уехал в Лондон и смог вернуться в Россию только в 2009 г.
Вырученными деньгами он распорядился так: $1 млрд инвестировал в нефтяные месторождения в Азербайджане, еще $160 млн - в Мавританию, а в остальные страны - еще $1 млрд (сельскохозяйственный бизнес в Турции - гранатовые и апельсиновые плантации, парники площадью 1 млн кв. м, отель, а также коммерческая недвижимость в Киеве и Лондоне). Активы были объединены в созданной Гуцериевым нефтяной компании «Нефтиса».

После возвращения в начале 2010 г. Гуцериев обратно выкупил «Русснефть» у Дерипаски (ФАС так и не согласовала покупку нефтяной компании миллиардером). За два года компания оказалась в тяжелой ситуации - долг вырос с $2 млрд до $7 млрд, а добыча упала с 14,8 млн до 11,2 млн т. Гуцериев хотел за два-три года объединить «Русснефть» с «Башнефтью» и провести IPO объединенной компании. Для этого весной 2010 г. он бесплатно предложил 49% «Русснефти» владельцу АФК «Система» Владимиру Евтушенкову (тогда контролировал «Башнефть»), который отказался от этого предложения и купил долю за $100 млн. Сам Гуцериев говорил, что именно участие Евтушенкова и президента Сбербанка Германа Грефа позволило ему вернуться на родину.

В 2012-2013 гг. 11 предприятий, обеспечивавших треть добычи «Русснефти», были переведены на «Нефтису». Гуцериев объяснял, что не может их кредитовать через «Русснефть» из-за ее высокого долга. Единственный владелец «Нефтисы» - кипрская Dolmer Enterprises. За последние два года Гуцериев заработал на хеджировании рисков падения цен на нефть более $700 млн благодаря контрактам, заключенным «Нефтисой» в 2014 г. на 50 млн баррелей по $85 за баррель. Сбербанк заработал $50 млн. По словам Гуцериева, захеджировать риски ему порекомендовал Греф.

Летом 2016 г. Шишханов говорил, что если IPO «Русснефти» (добыча - 7,4 млн т в 2015 г.) пройдет успешно, то через год могут быть присоединены и другие нефтяные активы семьи, а именно «Нефтиса» (добыча в 2015 г. - 6,9 млн т), а также орский и краснодарский нефтеперерабатывающие заводы (вместе перерабатывают около 9 млн т в год).

Планы на будущее

Гуцериевы продолжат занимать и на рынке. Бинбанк хочет в 2017 г. разместить евробонды на $300-500 млн и облигации на 10-20 млрд руб., рассказала Bloomberg член правления, руководитель блока международного бизнеса, финансовых институтов и рынков капитала банка Ирина Комарова. Кроме того, банк рассматривает выпуск бумаг в евро и швейцарских франках в рамках имеющейся программы еврокоммерческих бумаг (ECP). По ее словам, у банка есть также мандат для размещения облигаций ВСК, сообщила она. Сейчас суммарный объем обращающихся облигаций кредитной организации в разных валютах составляет около 123 млрд руб. Банк готов занимать больше, но рейтинг В сдерживает эти планы: если сейчас размер купона по рублевым бондам Бинбанка достигает 14,5%, то после улучшения кредитной оценки он может снизиться до 12%, рассказала Комарова. Банк ожидает повышения рейтинга S&P Global Ratings до уровня B+ с В после публикации отчетности по международным стандартам за 2016 г., которая будет первой с момента объединения с «МДМ банком». Как отметила Комарова, ожидания позитивных рейтинговых действий также связаны с планируемым вливанием в капитал 25 млрд руб. со стороны Михаила Гуцериева и Шишханова.

Судя по всему, проще Гуцериевым будет занимать и у банков, благосклонность которых возвращается по мере роста цен на нефть. Судя по данным кипрского реестра, Сбербанк 15 сентября 2016 г. предоставил невозобновляемую кредитную линию в $2,76 млрд принадлежащей Гуцериевым компании Dolmer Enterprises. В обеспечение она внесла 100% акций другого крупного нефтедобывающего актива семьи - компании «Нефтиса».

Семья Гуцериевых - Шишханова объединит свои пенсионные и страховые активы на базе принадлежащей ей лизинговой компании «Европлан». Это позволит увеличить ее капитализацию и привлекать займы для других бизнесов

(Фото: Саша Уткин для РБК)

Финансовая группа «Сафмар» (ранее группа БИН), управляющая активами семьи Гуцериевых — Шишханова, начала процесс объединения своих небанковских финансовых активов на базе компании «Европлан», сообщил РБК акционер «Сафмар» и глава Бинбанка Микаил Шишханов. По его словам, в объединенную компанию войдут три основных направления: пенсионный бизнес, лизинг и страхование.

«Мы планируем для оплаты технической эмиссии внести в ПАО «Европлан» принадлежащие нам акции ВСК, а также 100% акций НПФ «Сафмар».Мажоритарный акционер ВСК — Сергей Цикалюк (51%, еще на 4% акций, по словам представителей «Сафмар», у группы есть опцион); 45% акций компании в мае 2016 года приобрела ФГ «Сафмар», оплатив сделку активами СК «БИН Страхование».

Лизинговая компания «Европлан» была приобретена в 2015 году структурами Микаила Шишханова и Михаила Гуцериева у фондов Baring Vostok и Capital International. Шишханову через Еuroplan Holdings Ltd (Кипр) принадлежит 51% акций компании, еще 15,5% акций лизинговой компании контролируют фонды группы БИН: НПФ «Доверие», НПФ «Европейский пенсионный фонд».

Объединение планируется завершить до конца года. Банковская группа Бинбанка в периметр сделки не войдет. В результате, рассчитывает Шишханов, на рынке появится публичная компания с капитализацией свыше 60 млрд руб. и рейтингом не ниже BB-. «Подобной финансовой структуры на российском рынке нет», — Шишханов РБК.

По мнению руководителя управления корпоративного финансирования компании «Финам» Игоря Белясова, увеличение капитализации «Европлана» окажет поддержку акциям компании, торгующимся на бирже. Он полагает, что, несмотря на консолидацию пенсионного, страхового и лизингового бизнеса в рамках одной финансовой структуры, это не затронет операционной деятельности «Европлана». «Напротив, за счет оптимизации управленческой структуры компания сможет повысить свои показатели», — считает финансист.

По итогам первого полугодия 2016 года «Европлан» показала чистую прибыль по МСФО в размере 1,32 млрд руб., что выше на 64%, чем за аналогичный период 2015 года.

Руководитель группы банковских рейтингов АКРА Кирилл Лукашук подчеркивает, что выделение небанковского финансового бизнеса в отдельный холдинг может быть шагом в сторону повышения устойчивости всей группы. «Банковский бизнес пока остается самым зарегулированным и наиболее цикличным с точки зрения риск-профиля, в особенности с учетом текущей ситуации в экономике. «Поэтому, с точки зрения инвестора, к примеру, конструкция банковского холдинга была бы более чувствительной к изменению финансового положения банка», — говорит эксперт.

От консолидации к SPO

Шишханов не исключил, что для повышения капитализации компания «Европлан» может провести дополнительное размещение акций на Московской бирже до конца 2016 года. Однако и после дополнительного размещения акций «Европлана» группа «Сафмар» останется ее мажоритарным акционером, подчеркнул он.

В декабре 2015 года компания уже размещала 25% своих акций на Московской бирже, продав 3,2 млрд руб. По оценкам Московской биржи, free float акций компании составляет 23%. Позже часть активов «Европлана» выкупили пенсионные фонды группы БИН. Это следует из раскрытия «Европлана». Аналитики Sberbank CIB тогда отмечали нерыночный характер сделки. «Такие инвестиции не лучшим образом отвечают интересам клиентов, и налицо признаки конфликта интересов клиентов и владельцев пенсионных фондов», — цитирует их слова газета «Ведомости». По оценке издания, фонды могли вложить в «Европлан» более 3 млрд руб. пенсий, исходя из рыночной котировки компании.

Для НПФ, которые контролирует Шишханов, это небольшая сделка. По данным ЦБ на 30 июня 2016 года, общие активы НПФ «Сафмар» составляют 185,6 млрд руб., в том числе 177,3 млрд руб. пенсионных накоплений. С учетом НПФ «Доверие», который также принадлежит структурам Шишханова, все пенсионные активы группы составляют 258 млрд руб.

Аналитик агентства Fitch Александр Данилов полагает, что в случае проведения SPO «Европлана» его покупателями могут выступить в том числе негосударственные пенсионные фонды, как это, например, было в случае с размещением акций Промсвязьбанка, говорит он.

«Не исключаю, что если компания выйдет на SPO, то доля миноритариев может вырасти. Не думаю, что многие воспользуются офертой для продажи акций, поскольку бумаги компании достаточно ликвидны и показывают рост. У нас есть ожидание, что в ближайшие год-два этот рост продолжится», — комментирует Белясов.

В среду, 5 октября, котировки акций «Европлана» на Московской бирже снизились на 0,6%, до 660 руб. Падение продолжается со вторника, когда топ-менеджмент группы «Сафмар» провел встречу с аналитиками и инвесторами, где, в частности, огласили план консолидации небанковских финансовых активов. С начала 2016 года акции лизинговой компании подорожали на 89 руб.

Занять дешевле

Участники рынка и эксперты отмечают, что ожидаемый после завершения процесса консолидации финансовых активов рост капитализации «Европлана» не связан с потребностями в финансировании самой компании. Данилов из Fitch говорит, что «Европлан» с учетом его высоких показателей капитала и прибыли и сравнительно низкой долговой нагрузки не нуждается в дополнительных инвестициях. Капитал компании на 30 июня текущего года по сравнению с капиталом на 31 декабря 2015 года вырос на 12%, до 12 млрд руб.

Белясов отмечает, что дополнительное размещение акций «Европлана» не окажет существенного влияния на котировки ее акций.

Управляющий директор по корпоративным рейтингам RAEX Павел Митрофанов говорит, что рост капитализации «Европлана» позволит компании наращивать публичный долг. «С учетом высокого рейтинга компании на уровне ВВ- занять по более низкой ставке на рынке у других структур, принадлежащих Гуцериевым — Шишханову, не получится. У них просто нет такого рейтинга. Создавать новую публичную компанию долго и затратно», — говорит эксперт.

При этом Митрофанов не исключает, что полученные у инвесторов средства могут быть направлены на другие проекты, не связанные с лизинговым, пенсионным или страховым бизнесом.

Топ-менеджер крупной инвестиционной компании напоминает, что сейчас «Европлан» намерен разместить десятилетние рублевые облигации объемом 5 млрд руб. Книгу заявок планируется открыть в четверг, 6 октября.

До этого компания сокращала заимствования. В частности, с начала 2015 года объем привлеченных кредитов сократился почти в три раза, до 3,3 млрд руб. Объем обращающихся облигаций компании сократился с 14,49 млрд до 11,8 млрд руб.

«Скорее всего, Шишханову необходимо быстро привлечь средства в другие финансовые проекты группы БИН. Например, в банковский бизнес, который в текущей ситуации всегда нуждается в докапитализации», — отмечает собеседник РБК.

Микаил Шишханов — РБК: «Капитализация холдинга превысит 60 млрд руб.»

Глава Бинбанка Микаил Шишханов (Фото: Саша Уткин для РБК)

Микаил Шишханов, масштабно опробовавший стратегию крупных сделок на рынке слияний и поглощений в прошлом году в банковской сфере, в этом году намерен объединить свои небанковские активы. В блиц-интервью РБК он пояснил причины своего решения.

— Почему вы решили сделать публичными все свои финансовые компании?

— Мы преследуем несколько целей. Создать эффективную и устойчивую бизнес-структуру, которая будет в дальнейшем инвестировать в финансовые активы с высоким кредитным рейтингом. Потом в объединении мы видим серьезный синергетический эффект с точки зрения кросс-продаж и компетенций компаний, которые войдут в холдинг.

Кроме того, мы хотим стать максимально прозрачными и понятными для регулятора и инвесторов. И, наконец, мы стремимся обеспечить им доходность их вложений от 10 до 15% годовых. Думаю, что это сделать реально с учетом той прибыли, которую показывает наш лизинговый, страховой и пенсионный бизнес. Для самой группы «Сафмар» создание финансового холдинга, акции которого котируются на ММВБ, — это еще и хороший способ привлечения капитала.

— Насколько масштабной будет эмиссия акций «Европлана»? И как это скажется на его капитализации?

— Объем эмиссии зависит от оценки стоимости нашей доли в ВСК и НПФ «Сафмар». Сейчас ее осуществляют аудиторские компании из «большой четверки» (PricewaterhouseCoopers, Deloitte, Ernst & Young, KPMG. — РБК). Организатором сделки, включая возможное SPO «Европлана», планируем назначить «ВТБ Капитал». После завершения всех сделок и консолидации финансовых активов мы ожидаем, что капитализация холдинга превысит 60 млрд руб.

— Какая доля сейчас принадлежит группе «Сафмар» в ВСК? И во сколько вы оцениваете ее стоимость?

— У нас по условиям сделки 45% в ВСК плюс есть возможность приобрести еще 4% акций компании. Мы планируем довести нашу долю до 49% до конца года.

— Почему в холдинговую структуру не войдут банки? Это какое-то стратегическое решение?

— Возможно, что впоследствии мы присоединим и банковские активы, но сейчас это не выглядит разумным. Банковский сектор несет на себе повышенные риски, инвесторам сложно адекватно оценивать капитализацию банков. Продавать же банки с оценкой в полкапитала нам просто неинтересно.

— То есть IPO Бинбанка пока ждать не стоит?

— Сейчас об этом вообще говорить не время: посмотрите, что происходит в мире. Но через два-три года посмотрим. Никто не знает, как будет выглядеть банковский рынок в будущем.

Есть надежда, что изменятся условия. Во-первых, надзорный блок ЦБ начнет оценивать не только финансовые показатели, но и бизнес-модели банков, то есть то, на чем конкретный банк зарабатывает. А во-вторых, расчистка рынка, которую сейчас проводит регулятор, даст свой положительный эффект: банки будут прозрачны, понятны и интересны для инвесторов.

ЦБ уже практически полностью очистил рынок от тех игроков, которые активно демпинговали, прикрывая свои «спецоперации». Например, тот же Мастер-банк практически полностью разрушал, по сути, рынок услуг инкассации. К счастью, таких непорядочных банков на рынке становится все меньше.

— Есть ли уже какой-то синергетический эффект от объединения банков группы? В какой стадии сейчас консолидация банковских активов, присоединение МДМ Банка?

— В этом году мы уже объединили пять банков. Дополнительный доход, полученный за счет слияния банков группы, составил где-то порядка 11 млрд руб. В 2017 году рассчитываем получить еще 4 млрд руб., когда будет присоединен МДМ Банк. Полностью завершить процесс консолидации банковских активов, присоединить МДМ планируется к концу 2017 года.

— Рассматриваете ли вы возможность покупки новых банков? В частности, недавно СМИ писали об интересе группы к банку «Глобэкс» и Связь-банку.

— Никаких переговоров на этот счет не было. Это просто какие-то слухи. У нас была идея, что, может быть, пора объединяться с другими банками, делиться долями... Конечно, если речь о банках с похожей бизнес-моделью. Но мы сейчас не ведем переговоров на этот счет, пока только думаем об этом.

— В ноябре ожидается, что состоится IPO «РуссНефти». Какую долю в итоге вы планируете продать инвесторам?

— Пока речь идет о 10-15%. Точнее будем знать, когда консультанты дадут свою оценку спроса.

опубликовал ежегодный рейтинг семей России. Семья «зятя Путина» занимает четвертое место в списке.

Forbes составляет рейтинг самых успешных предпринимательских династий третий год, оценивая стоимость принадлежащего им бизнеса по методике, которая применяется при составлении рейтинга миллиардеров. По сравнению с прошлым годом совокупное состояние первой десятки выросло почти на 40%, с 18 млрд долларов до 25 млрд долларов.

Первую строчку, как и год назад, заняла семья Гуцериевых. За год их состояние увеличилось в два с половиной раза, до 9,8 млрд долларов. В семью входят основатель группы «Сафмар» Михаил Гуцериев, его брат Саит-Салам Гуцериев и племянник Микаил Шишханов. Доли в компаниях группы также есть у сына Гуцериева Саида.

Подконтрольная Гуцериевым группа «Сафмар» (ранее БИН) за год провела сделки на общую сумму 1,5 млрд долларов, купив банки, пенсионные фонды, девелоперские и нефтяные компании. Деньги на сделки Гуцериевы брали из накопленного за границей резерва. Михаил Гуцериев заработал 700 млн долларов, захеджировав (бизнес-страховка от рыночных колебаний цен) риски резкого падения цен на нефть.

Второе место в рейтинге сохранила семья Ротенбергов, совокупное состояние которой за год сократилось на 150 млн долларов, до 2,8 млрд долларов. Семью Ротенберг представляют Аркадий, компания которого строит Керченский мост, его сын Игорь, брат Борис и племянник Роман. Игорь Ротенберг владеет совместно с Андреем Шипеловым и «Ростехом» компанией «РТ-Инвест Транспортные системы», которая является оператором системы «Платон».

Третье место заняли братья Алексей и Дмитрий Ананьевы, которым принадлежат Промсвязьбанк и АКБ «Возрождение», системный интегратор «Техносерв», девелопер «Промсвязьнедвижимость» и две крупнейшие в Москве типографии. Их совокупное состояние оценивается в 2,8 млрд долларов.

В рейтинге богатейших российских семей на четвертом месте находятся Шамаловы. Член кооператива «Озеро» Николай Шамалов считается другом президента России Владимира Путина. Основа состояния Шамалова-старшего - пакет акций банк «Россия» в размере 10,2%. Состояние 66-летнего Шамалова оценивается в 100 млн долларов.

Его младший сын Кирилл женат на Катерине Тихоновой, которую источники Bloomberg и Reuters называют дочерью Владимира Путина. Об их свадьбе в декабре 2015 года рассказало агентство Reuters. Кириллу Шамалову принадлежит 21,3% крупнейшего российского нефтехимического холдинга Сибур. Его состояние оценивается в 2,3 млрд долларов.

«Самая большая ложь, которая распространяется властью – что в стране нет денег», - «Красной линии» Геннадий Зюганов. «В богатейшей стране мира много реальных средств и денег, но их собрали 15 кланов, 110 семей завладели почти всем национальным богатством, а остальные влачат жалкое существование», - сказал лидер КПРФ.

Финхаки