Не все то прибыльно, что приносит дивиденды. Рассказываем, как выбрать идеальный объект для вложений.
Низкие процентные ставки вынуждают многих инвесторов, стремящихся к прибыли, вкладывать деньги на фондовый рынок. Естественно, многие просто ищут акции с самыми высокими , поскольку считают, что это позволит им максимизировать доход. Однако не все высокодоходные акции стоят того, чтобы включать их в свой портфель, поэтому инвестору необходимо быть разборчивым в этом отношении.
Рассмотрим 10 самых высокодоходных акций из состава S&P 500 (INDEX : SPX) и проверим, действительно ли эти компании достойны внимания инвестора.
Критерий №1 - коэффициент выплаты дивидендов
Опытные инвесторы знают, что перед покупкой нужно проверить коэффициент выплат компании. Этот показатель рассчитывается следующим образом:
Годовой объем дивидендных выплат компании делится на ее доход за 12 месяцев.
Коэффициент выплаты более 100% означает, что компания больше выплачивает в виде дивидендов , чем получает в виде чистой прибыли, что является тревожным признаком.
Рассмотрим нынешний коэффициент выплаты дивидендов для каждой из этих компаний.
Это позволит нам сразу же исключить из нашего списка несколько из них. Например, Frontier Communications (NASDAQ : FTR) и Occidental Petroleum (NYSE : OXY) в прошлом году отчитались об убытках, поэтому вовсе не могут похвастаться коэффициентом выплаты дивидендов. Инвесторам следует их избегать.
Тем временем у CenturyLink (NYSE : CTL), Mattel (NASDAQ : MAT) и Seagate Technology (NASDAQ : STX) коэффициенты выплаты превышают 100%. Это намекает на то, что их дивиденды вряд ли останутся устойчивыми в долгосрочной перспективе, если на рынке что-то не изменится. Инвесторам не стоит рисковать, связываясь с этими компаниями.
Теперь давайте проверим остальные пять компаний с помощью еще одного простого теста - это позволит еще немного сократить список.
Критерий №2 - рост
Следующий показатель, на который должны смотреть инвесторы, - это рост. В конце концов, компании, теряющие прибыль, едва ли смогут увеличить выплату дивидендов, что делает их менее привлекательными для инвестиций.
Хотя эти показатели работают небезупречно, довольно удобно сравнивать увеличение прибыли на акцию (EPS) за последние пять лет с прогнозруемым темпом роста: это позволяет понять, чего от компании ждут аналитики.
Вот как выглядят эти цифры:
Прошлые половина десятилетия не была очень успешной для Pitney Bowes (NYSE : PBI) с точки зрения выручки. Продвижение новых методов коммуникации и усиление конкуренции со стороны таких компаний, как Stamps.com (NASDAQ : STMP), постепенно ослабили конкурентное преимущество компании. Руководство инвестирует в новое программное обеспечение для повышения своей конкурентоспособности, но аналитики ожидают, что рост прибыли останется скромным.
Staples ( NASDAQ : SPLS.NASDAQ) - еще одна компания, которая сталкивается с проблемами роста. Конкурентное давление со стороны предприятий электронной коммерции приводит к падению спроса в торговых точках компании. В ответ она закрывает магазины и вкладывает средства в собственные онлайн-площадки, но ожидается, что даже это вряд ли приведет к существенному росту прибыли.
Наконец, аналитики не слишком оптимистично оценивают долгосрочный рост прибыли Ford (NYSE : ). Вероятно, это связано с опасениями, что продажи автомобилей в Северной Америке приближаются к своему пику - в этом случае и выручка, и прибыль компании могут сильно пострадать.
Добавьте к этому долгосрочную (NASDAQ : TSLA), неопределенность, связанную с зарождающимся рынком автономных транспортных средств и каршеринговых услуг, и легко поймете, почему аналитики осторожничают.
Учитывая сомнительные перспективы роста для этих трех компаний, стоит исключить из рассмотрения и их.
Компании, достойные внимания
Kohl"s (NYSE : KSS) предлагает инвесторам надежные дивиденды и потенциал для значительного роста прибыли на акцию. Однако ни для кого не секрет, что крупные розничные сети в последние годы испытывают немало трудностей из-за постоянно меняющегося потребительского ландшафта.
В ответ Kohl"s адаптируется, закрывая магазины, оптимизируя издержки и возвращая прибыль акционерам в форме дивидендов и обратного выкупа акций. Эти решения, скорее всего, приведут к медленному снижению выручки, но потенциал для роста прибыли компании остается достаточно высоким. Если план сработает, Kohl"s может стать отличным объектом для вложений, особенно учитывая нынешний низкий курс акций.
Телекоммуникационный гигант AT&T (NYSE : ) также дает инвесторам основания для оптимизма. Хотя рынок беспроводной связи в США достаточно насыщен, обширная база пользователей AT&T может гарантировать компании устойчивые денежные потоки) может также обеспечить долгосрочный рост, если сделка получит одобрение регуляторов. В целом у инвесторов AT&T есть отличные шансы на огромную прибыль.
Kohl"s и AT&T - далеко не безрисковые вложения, но обе компании предлагают инвесторам устойчивую выплату дивидендов и достойный рост прибыли. Это заставляет думать, что они заслуживают более пристального внимания, если вы ищете инструменты с высокой доходностью.
Подготовила Тая Арянова
Весна на российском фондовом рынке ассоциируется со стойким запахом дивидендов. В последнее время интерес к ним подогревается сокращением инвестиционной активности российских компаний, которые стали направлять больше прибыли на выплаты акционерам. Да и государство не против подлатать бюджет за счет отчислений компаний с госучастием. В ряде случаев дивидендная доходность может превышать самые высокие ставки по банковским вкладам.
Акционеры попали под раздачу
Весной российские эмитенты готовят годовые собрания акционеров. И в их преддверии советы директоров оценивают, сколько из заработанных средств компания может потратить на дивиденды. Пока в большинстве случаев выплаты акционерам проходят один раз в год, поэтому в наступивший период чувствуется повышенное внимание к этому вопросу. Впрочем, медленно, но верно растет число компаний, которые выплачивают дивиденды два, три и даже четыре раза в год, таким образом снижая весеннюю напряженность.
В последние годы выплаты дивидендов публичных компаний, чьи акции торгуются на российской фондовом рынке, стабильно растут. За пять лет их объем удвоился (см. график), тогда как индекс ММВБ за тот период вырос в лучшем случае в полтора раза. Следовательно, выросла и дивидендная доходность рынка.
По оценке председателя совета директоров ВТБ Капитал Управление активами Владимира Потапова, средняя дивидендная доходность российского рынка сейчас находится на уровне 5%, что значительно выше доходности, которую предлагают другие развивающиеся рынки. И для такого развития событий есть множество причин.
Как отмечает портфельный управляющий «Альфа-капитала» Эдуард Харин, существенный вклад в это внесло замедление глобального (и как следствие, российского) экономического роста. Следовательно, инвестиции в рост самих компаний уже перестали быть такими рентабельными и низкорискованными и «мажоритарные акционеры сосредоточились на максимизации текущего дохода, а не будущего».
По словам старшего аналитика ИК «Атон» Михаила Ганелина, металлургические компании увязали объем дивидендных выплат с объемом своего денежного потока, а не с чистой прибылью, которая часто подвержена неденежным факторам. Кроме того, как указывает руководитель управления аналитических исследований УК «Уралсиб» Александр Головцов, несколько лет высокой инфляции увеличили «бумажную» прибыль компаний, так как амортизационные отчисления даже сокращались из-за списания активов. Заинтересовано повысить поступления от дочерних компаний и государство, которому необходимо закрыть бюджетный дефицит.
Дивиденды на потоке
В мировой практике высокими дивидендами обычно отличаются сектора с высокой капиталоемкостью и низкими темпами роста бизнеса. Как отмечает Александр Головцов, это то, что называется utilities (включая телекомы), сырьевые сектора и финансовый сектор. Однако, по его мнению, специфика России состоит в том, что больше половины экономики контролируется чиновниками. В результате, несмотря на то что российский рынок на 80% состоит из вышеперечисленных секторов, высокой дивидендной доходностью может похвастаться меньше половины эмитентов, и почти все они негосударственные, указывает эксперт. По итогам 2016 года высокую дивидендную доходность - 5-10% - показали компании из разных отраслей. Среди них - «Аэрофлот» и ЛСР, АЛРОСА и «Норильский никель», МТС и «МегаФон», НЛМК и «Северсталь», «РусГидро» и ФСК ЕЭС. При этом, как замечает управляющий активами «Регион Эссет Менеджмент» Андрей Лобанов, наименее привлекательным выглядит банковский сектор. По оценке «Денег», дивидендная доходность обыкновенных акций Сбербанка и ВТБ находится в пределах 3%.
Среди отраслей в первую очередь выделяется металлургия, где госкомпаний почти нет. Больше 10% от курсовой стоимости за следующие 12 месяцев, вероятно, заплатят НЛМК и «Северсталь», оценивает господин Головцов. У них самая лучшая дивидендная политика на российском рынке: выплаты составляют весь чистый денежный поток и могут даже превышать чистую прибыль. Чуть меньше (8-9%) может заплатить акционерам «Норильский никель», хотя это более рискованный вариант, так как его дивиденды не полностью покрыты денежным потоком.
Схожая ситуация по величине выплат у операторов связи: МТС и «МегаФон» потенциально готовы платить 9-10% от цены акций. Однако, как указывает Александр Головцов, существует серьезный риск дополнительных капитальных затрат, которые могут обернуться сокращением выплат во второй половине 2017 года и в 2018 году. Как отмечают аналитики рейтингового агентства АКРА в прошлогоднем исследовании «Дивиденды растут быстрее прибыли и инвестиций», причиной роста капитальных затрат в отрасли послужит строительство инфраструктуры в соответствии с законодательными изменениями в сфере противодействия терроризму. В результате наращивание инвестиционных программ существенно повлияет на уровень долговой нагрузки телекоммуникационных компаний и на их рентабельность. Сохранение дивидендов на прежнем уровне в случае убыточности возможно за счет нераспределенной прибыли, однако такой вариант приведет к сокращению капитала компаний, что может негативно сказаться на уровне их кредитоспособности, отмечают аналитики агентства.
В других секторах дивидендная доходность на уровне 7-8% прогнозируется по акциям ЛСР, Московской биржи, ЛУКОЙЛа. В энергетике, по оценке Александра Головцова, есть две интересные дивидендные истории, хотя обе долгосрочные. «Энел Россия» и «Юнипро» с большой долей вероятности заплатят 11-12% от текущей цены своих акций, но лишь в конце 2017 и в 2018 годах.
Подарки от власти
Труднопрогнозируемыми остаются дивиденды госкомпаний. Разве что за исключением Сбербанка, который придерживается своей отдельной, но довольно консервативной дивидендной политики. Как оценивает Александр Головцов, если правительство вдруг примет директиву о 50% выплат из чистой прибыли, то за 10% зашкалит дивидендная доходность «Газпрома», «Россетей», ФСК ЕЭС и нескольких МРСК. Это может оказаться приятной неожиданностью для владельцев этих ценных бумаг. Однако пока ситуация склоняется скорее в сторону 25% выплат и, соответственно, вдвое меньшей доходности, считает господин Головцов.
В 2016 году в качестве антикризисной меры было принято решение повысить планку выплат дивидендов с 25% до 50% чистой прибыли по РСБУ или МСФО. Минфин предложил продлить эту норму бессрочно. При этом глава министерства Антон Силуанов считает, что исключений по норме выплаты дивидендов госкомпаниями быть не должно. Однако в правительстве собираются обсуждать дивиденды по каждой крупной госкомпании в отдельности. Аналитики АКРА в своем исследовании отмечают, что выплата дополнительных дивидендов существенно увеличила бы нагрузку на денежные потоки компаний, тогда как у многих компаний они уже отрицательные или близки к нулю. И выплата повышенных дивидендов может идти лишь за счет средств, высвобожденных из инвестиционных программ. Что, в свою очередь, негативно отразилось бы на кредитоспособности госкомпаний.
Смутные привилегии
На российском рынке практически не осталось привилегированных акций. Среди наиболее ликвидных - префы Сбербанка, «Сургутнефтегаза», «Татнефти», «Транснефти». Как отмечает Владимир Потапов, среди торгующихся необходимо обращать внимание на устав компании, так как в каждом конкретном случае прописаны различные условия. Но в целом стоит отметить, что дивидендная доходность привилегированных акций лучше защищена и исторически по ним доходность выше. Впрочем, бывшие некогда лидерами по дивидендной доходности привилегированные акции «Транснефти» (интересно, когда это было? По данным investfunds.ru — дивдоходность не превышала 1,6% с 2005 года — прим. сайт) уже не радуют инвесторов. По итогам 2016 года она не превысит 1%.
Вместе с тем самые резкие колебания дивидендов происходили по префам «Сургутнефтегаза», прибыль которого по РСБУ сильно зависит от переоценки огромных валютных авуаров компании. Например, в 2014 году выплаты утроились, но за 2016 год они могут быть символическими (менее 2%). Вместе с тем по итогам 2017 года дивиденды по этим ценным бумагам могут превысить 10% от курсовой стоимости. Только если рубль к 31 декабря ослабнет против доллара хотя бы до 63 руб./$, оговаривается Александр Головцов. Из остальных префов интерес представляют ценные бумаги «Ростелекома» (доходность около 10%, с риском сокращения выплат в 2018 году) и «Россетей», где остаток дивиденда за 2016 год должен составить 36 коп.- почти 18% от текущей курсовой стоимости.
Дивиденды - это надолго
Но все же дивидендные акции не альтернатива банковским вкладам, несмотря на то что для отдельных компаний дивидендная доходность достигает двухзначных значений и превышает ставки по депозитам. Это инструменты с разной степенью риска. Депозиты - консервативный инструмент, его предназначение - сохранить сбережения. Их возврат и выплата процентов по ним, пусть и в ограниченных размерах, гарантируются государством. Акции - один из самых рисковых инструментов, который в благоприятных условиях позволяет приумножить вложения. А дивиденды просто приятное дополнение. При этом никто не гарантирует ни размер выплат, ни тем более стоимость ценных бумаг.
По статистике наилучшую динамику относительно рынка дивидендные акции показывают примерно за месяц до объявления размера выплаты и пару недель после физического осуществления выплаты (за счет реинвестирования дивидендов большинством держателей). Однако, по словам Александра Головцова, по мере распространения квартальных выплат «этот эффект размазывается и играет все меньшую роль». В такой ситуации лучшая стратегия - это купить акцию с высокими и растущими выплатами, обеспеченными денежным потоком, и держать ее как можно дольше. По мнению Эдуарда Харина, формировать портфель необходимо минимум на один-два года.
Дневник инвестора: «Думай и богатей»
Капиталист
Приветствую уважаемые читатели. Не так давно я посетил прекрасный вебинар, посвященный дивидендной стратегии в торговле акциями на Московской бирже.
Исторически так сложилось, что россияне широко используют и хорошо знают только один вид инвестирования – банковские депозиты. Нижу в таблице я хочу привести вам данные ЦБ о динамике ставки по депозитам за последний год с разбивкой по месяцам.
Начну пожалуй с того, что (акции) помимо свойства повышаться со временем в цене, имеют еще и прекрасную опцию в виде дивидендов. Напомню — это такая выплата, которая представляет собой процесс разделения части прибыли компании между ее акционерами. В России, как правило, эти выплаты производятся раз в год или раз в полгода. У дивидендов есть и обратная сторона медали — они могут быть, а могут и не быть. Здесь, в отличие от , на все воля совета директоров.
Интересно, что из более чем трех сотен, торгующихся на ММВБ эмитентов, только 5 компаний выплачивают дивиденды раз в квартал. Почти все остальные придерживаются модели «раз в год».
В таблице ниже приведены топ 10 компаний, по версии ММВБ. В ней можно посмотреть размер дивидендов, объявленных на ГОСА (Годовое Общее Собрание Акционеров) 2015 и стоимость акций на момент отсечки. Зная эти 2 величины мы можем посчитать дивидендную доходность по формуле:
ДД(дивидендная доходность)=дивиденды/котировка*100%
Посчитав суммарную дивидендную доходность по всем эмитентам получается 3.72%, что значительно меньше даже такого консервативного инструмента как банковский депозит. Однако не стоит отчаиваться.
Столкнувшись с такой ситуацией можно попробовать составить портфель из 5 лучших ценных бумаг, в число которых войдут эмитенты с самой высокой дивидендной доходностью. Как раз такой портфель можно увидеть на таблице ниже.
Обратите внимание что доходность такого портфеля составляет уже 6%.
Внимательные читатели уже наверняка заметили, что все предыдущие цифры мы считали на 1 акцию. Однако на бирже акции продаются только лотами, а в каждом лоте может быть от 1 акции (как например у НорНикеля) до 10 000 шт. (как например у ВТБ). Таким образом, пересчитав доходность на лоты ТОП 10 компаний по MICEX дали бы нам уже 4,83% в деньгах:
По аналогии с предыдущим расчетом, предлагаю пересчитать наш диверсифицированный портфель из 5 самых доходных бумаг. Результат вас приятно удивит – 8,5%. С такой доходностью уже можно конкурировать с депозитом, не так ли?
Здесь многие из начинающих инвесторов зададут вполне резонный вопрос: «А почему бы просто не купить на все деньги бумаги Сургутнефтегаза, ведь их доходность больше 21%?».
Мой ответ будет простым – диверсификация. О том, что это такое вы наверняка уже знаете. Для тех кто не знаком с этим понятием я объясню на примере «Сургута», что может произойти если вы купите эти бумаги «на все»:
Вообще эта информация вполне открытая и никакой тайны не представляет, однако не все понимают, что прибыль компании Сургутнефтегаз имеет две составляющих:
- Основная деятельность (добыча полезных ископаемых — нефти и газа)
- Валютные банковские депозиты
В те времена, когда курс доллара был более низким, доля прибыли, которую приносили депозиты была очень мала. Но в связи с эти деньги стали приносить сверхдоходы, что в свою очередь отразилось на чистой прибыли компании, которая по российским нормам бухучета пересчитывается в рубли.
Здесь стоит допустить, что однажды рост курса остановится, а нефтяные котировки останутся на низком уровне и тогда доходы "Сургута" резко упадут, что повлечет за собой сокращение или вообще приостановку выплат дивидендов.
Именно поэтому крайне важно . В хорошем портфеле просадку одного эмитента всегда компенсирует рост по всем остальным.
Супердивиденды
Основываясь на всем том, что мы обсуждали выше, в меру сообразительный инвестор задумается о создании такого портфеля, в который войдут только компании, выплачивающие наибольшие дивиденды.
На таблице ниже вы можете видеть как раз такие компании.
Обратите внимание, что собрав портфель только из 1 лота каждого из эмитентов, и потратив на его формирование 37 243 р. мы получили дивидендную доходность в 12,9% или 4787,35 р.
Как вообще искать такие прибыльные компании?
Здесь инвесторам наруку играет уже сам регулятор, который буквально недавно сделал прекрасный подарок. Сейчас эмитенты обязаны выкладывать в «существенных фактах» сведения о решениях совета директоров. В свою очередь совет принимает решение о выплате дивидендов за 55 дней до собрания. Т.е. у нас есть почти 2 месяца на принятие решения о покупке бумаги.
Более того, на собрании устанавливается дата отсечки (закрытие реестров акционеров) по выплате дивидентов. Ее должны провести в период от 10 до 20 дней после собрания. Т.е. у нас есть еще дополнительные 10 дней чтобы принять решение.
Давайте теперь снова сравним эту стратегию с уже упомянутыми банковскими депозитами.
Обратите внимание, что итоговая доходность (11,22%) выла получена нами за полгода, в то время как банк выплачивает вам годовой процент.
Кстати вот здесь есть неплохой дивидендный календарь, но он не слишком быстро обновляется. Лично я пользуюсь сервисом от Conomy . Мне очень нравится их онлайн мониторинг портфеля (который можно вести зарегистрировавшись в системе, данные о ценах на бумаги поступают онлайн с биржи!). Еще одним плюсом можно считать кучу разной статистики и действительно удобный дивидендный календарь. Попробуйте!
Причины выплаты высоких дивидендов
Почему вообще возможны такие дивиденды? А вдруг завтра фирмы перестанут платить такие большие проценты? Безусловно таких причин много, но сегодня мы разберем три наиболее очевидные.
Пополнение федерального бюджета
Обратите внимание на компании из первого столбца. Что их объединяет? Правильно во всех из них государство – мажоритарный акционер. Выплата дивидендов по акциям таких компаний – жизнено необходимый платеж в федеральный бюджет. Для компаний из этого списка установлен уровень 25% от чистой прибыли. Пополнять бюджет нужно в всегда, поэтому это выступает своего рода гарантией высоких дивидендов.
Пополнение региональных бюджетов
Похожая ситцуация с акциями компаний из второго столбца. Одно лишь отличие — дивиденды этих компаний пополняют региональные бюджеты. В этом плане очень интересны компании республики Татарстан. Они освобождены от уплаты дивидендов в федеральный бюджет, однако взамен их отчисления в местный бюджет составляют уже 30% от чистой прибыли.
Смена собственника
Третью группу компаний объединяет одно событие – смена собственника. Как вы думаете, где берут деньги новые владельцы таких компаний? Конечно же это кредиты. А как известно по кредитам всегда нужно платить. Как раз для того, чтобы покрывать такой кредит, сразу после смены владельца увеличиваются дивидендные отчисления. Пример с цифрами по ВСМПО-АВИСМА вы можете найти на таблице ниже.
В Российском законодательстве есть еще одно интересное послабление – мажоритарные акционеры, которые владеют пакетом от 50% акций более 1 года – не платят налоги на эти дивиденды, в отличие от нас с вами (13%).
Как находить такие компании?
Как вычислить тех, кто готовится выплатить высокие дивиденды? На сегодня я знаю только 2 критерия, оценивая которые можно придти к какому-то выводу:
- Следим за чистой прибылью. Очень важно следить за лентой новостей. Если у компании существенно выросла чистая прибыль, это может означать, что вскоре совет директоров назначит высокие выплаты по дивидендам
- Нераспределенная чистая прибыль.Так же важно мониторить отчетность эмитента, за которым вы наблюдаете. Особенно это касается такого показателя как чистая прибыль, который находится в разделе «Пассивы» в Бухгалтерском балансе
Однако к дополнительным плюсам можно отнести потенциально высокую доходность такой торговли, ведь в статье я не учел еще один важный аспект — курсовая стоимость самой акции тоже может вырасти... Если же вы уверены в своих силах — нет причин не попробовать этот метод.
Материал подготовлен по вебинару Ларисы Морозовой «Охота на дивиденды» finwebinar.ru.
P.S. Если вы абсолютный новичок и еще только вникаете в работу с торговым терминалом QUIK здесь можно получить бесплатную видеоинструкцию по его настройке. Пользуйтесь!
